金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国民经(jīng)济(jì)运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者(zhě)提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国(guó)家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家(jiā)统计局新(xīn)闻(wén)发言人、国(guó)民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运(yùn)行(xíng)主要是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在通(tōng)缩，总的(de)来看，下阶段也(yě)不会出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些(xiē)阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价(jià)格的回落(luò)。随着气(qì)温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世界(jiè)经济(jì)复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价格(gé)总(zǒng)体上(shàng)趋于回落(luò)，对国(guó)内居民消费汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费(fèi)品降价(jià)促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降价(jià)促销力度加大(dà)，带动了(le)价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽(qì)车价格(gé)环比(bǐ)还在下(xià)降。

　　四是上(shàng)年(nián)同(tóng)期对比(bǐ)基数走(zǒu)高。上年同期(qī)受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的(de)影(yǐng)响，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大。同时，由(yóu)于国际(jì)地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格(gé)中食品和能源(yuán)由于受到短(duǎn)期因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总(zǒng)体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心(xīn)CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要(yào)的原(yuán)因是(shì)服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经(jīng)济社(shè)会(huì)恢复常(cháng)态化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住(zhù)宿(sù)、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回升，带动服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月(yuè)扩大(dà)0.2个百分点，连续(xù)两(liǎng)个月回(huí)升。未来(lái)随(suí)着服务消费需求(qiú)带(dài)动(dòng)增强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来(lái)受到(dào)国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大(dà)，4月份(fèn)同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因(yīn)素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因(yīn)素影响。我国(guó)部分(fēn)大宗商品价格与国(guó)际市场联(lián)系比较紧密，今(jīn)年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)世界经(jīng)济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料和(hé)化(huà)学制(zhì)品(pǐn)业价格下降9.9％，有色(sè)金属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业(yè)市场需求(qiú)不(bù)足(zú)。经(jīng)济恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市(shì)场需(xū)求(qiú)相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤炭产能(néng)继续释(shì)放(fàng)，进(jìn)口持续增加，而(ér)电煤需求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充(chōng)足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变动(dòng)翘尾下拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年(nián)价(jià)格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国(guó)际输入性影响(xiǎng)还会(huì)持(chí)续，国内市(shì)场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业品(pǐn)价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行(xíng)报告(gào)：当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意的(de)是，昨天央(yāng)行发布(bù)的一季度货(huò)币政策(cè)报告也提(tí)及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于(yú)温和区间。过去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落(luò)，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区(qū)间(jiān)。

　　总的(de)看(kàn)，若经济保(bǎo)持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物价(jià)回落客观上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济(jì)一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国(guó)内生(shēng)产持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物(wù)流渠道(dào)畅通(tōng)，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二(èr)是(shì)需(xū)求复苏(sū)偏慢。实(shí)体(tǐ)经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等环(huán)节本身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也一定(dìng)程(chéng)度影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三(sān)是基数效应明(míng)显。去年(nián)国际油价一度逼(bī)近(jìn)140美元大关，今年以来已(yǐ)回(huí)落(luò)至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的(de)同比增(zēng)速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今年也存在(zài)高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度(dù)GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来(lái)几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响。但要看到，随着(zhe)基数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市场机制(zhì)发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也(yě)在增强，供需(xū)缺(quē)口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温(wēn)和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经(jīng)济没(méi)有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价(jià)格(gé)持续负增长，货币供应量也(yě)具(jù)有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国(guó)物价(jià)仍(réng)在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧(yōu)大可不(bù)必<忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义/p>

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以(yǐ)物价(jià)回落来(lái)评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波(bō)动主要由(yóu)需求驱动，物(wù)价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的(de)有效(xiào)社融(róng)增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)今年(nián)4月的11.5％；按照(zhào)有效社融(róng)变化(huà)领先经济2个季度左右的(de)经验(yàn)规律，本轮信用扩张(zhāng)会(huì)带动经济(jì)在2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前(qián)后开始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格(gé)回落(luò)，及油(yóu)、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著(zhù)，而线下(xià)活动(dòng)相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧(jù)，政(zhèng)策(cè)托底无用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资(zī)金存(cún)在一(yī)定空转较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货(huò)币明(míng)显宽(kuān)松阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类(lèi)似特征；有所(suǒ)不同(tóng)的是，当前(qián)资金(jīn)多滞留在银行体系、而不是非银金融(róng)机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民与企业(yè)之间(jiān)信(xìn)用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生(shēng)驱动(dòng)和(hé)表征(zhēng)不同过往(wǎng)，企业(yè)有效信(xìn)用派生(shēng)自去年9月以来持续改善，而房地产相关融(róng)资(zī)拖累总体(tǐ)信用(yòng)派生。传统周期(qī)下，信(xìn)用扩张以房地(dì)产驱动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款增长明(míng)显快(kuài)于企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信用修(xiū)复(fù)主要靠企(qǐ)业融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回升(shēng)，而(ér)居民信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效信用派生对企业行(xíng)为的支持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季度(dù)以(yǐ)来，资金加速流向制造业(yè)，而(ér)房忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得(dé)制造业(yè)投资表现显著(zhù)强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观(guān)数据(jù)已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义g>

　　高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经(jīng)济波(bō)动(dòng)，部分高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡超预期的同时(shí)，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的(de)修复已然(rán)开始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民(mín)出行和企业消(xiāo)费(fèi)，后半(bàn)程靠居(jū)民消(xiāo)费(fèi)能力的(de)恢复。出行意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复(fù)持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关(guān)行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步修(xiū)复(fù)，有助(zhù)于推动(dòng)收入与消费(fèi)的(de)正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极(jí)”信(xìn)号也在累(lèi)积(jī)。地产大(dà)周期向(xiàng)下已是共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后(hòu)的修复出现一(yī)些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能级城市地产供(gōng)给增多、质量(liàng)改善，利于需求(qiú)释(shì)放(fàng)、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求(qiú)。