北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

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　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的是会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向(xiàng)他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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