金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对(duì)一季度的(de)经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰动。

　162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部(bù)分银(yín)行(xíng)调降存款(k162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口uǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上(shàng)可(kě)减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告(gào)下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意义(yì)上(shàng)并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速(sù)度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护(hù)银(yín)行净(jìng)息差。当前流(liú)动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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