国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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