国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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