公募(mù)基金(jīn)交易结算模式再现创(chuàng)新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较为常见的托管人(rén)结算模(mó)式和券商(shāng)结算(suàn)模式之后，一(yī)种(zhǒng)创新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在(zài)基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初成(chéng)立(lì)的(de)博道(dào)盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”的基金，该基金由博道基金、广发证券、兴业(yè)银行三方合作推出。目前正(zhèng)在(zài)发行的(de)易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了(le)行业各方目光，据业内人士透露，除了广(guǎng)发证券有落地(dì)的基金产品之外(wài)，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研究(jiū)这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看来，目(mù)前基(jī)金结算模式迎来(lái)新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据不(bù)同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”逐(zhú)渐落地

　　在公募基金25年(nián)的历史长河中，托管人结算模式(shì)是最早(zǎo)出现也(yě)是最为(wèi)成(chéng)熟的基金(jīn)结算模式(shì)。到了2017年，券商(shāng)结算模(mó)式启动(dòng)试点，成(chéng)为(wèi)基金(jīn)公司撬动券(quàn)商资(zī)源的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了(le)解(jiě)，2022年3月(yuè)8日成(chéng)立的博(bó)道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金(jīn)。而(ér)目前(qián)正在发行的(de)易(yì)方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两(liǎng)家基金(jīn)公司与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广(guǎng)发证(zhèng)券是率先有落地基(jī)金(jīn)产品的券(quàn)商(shāng)，据(jù)了解，其他券商也(yě)在积极(jí)研究(jiū)这一新的业(yè)务(wù)。”一位业内人士透露。

　　据博道基金(jīn)介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募(mù)基金(jīn)参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行交(jiāo)易申报，由托(tuō)管银(yín)行进行结(jié)算，在这(zhè)种模式下，资(zī)金存放在托(tuō)管银行的托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模式的与一般券结模(mó)式的最大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资金集(jí)中存放在托管银行，在(zài)券商(shāng)开立(lì)的资金账户(hù)无需(xū)实际上的银证转账存入资金，每个(gè)交易日(rì)基金(jīn)公司采用申报(bào)交易额度，使(shǐ)用虚头寸资金的(de)方(fāng)式进行场(chǎng)内交(jiāo)易，券商根据已(yǐ)申报的交易(yì)额度每(měi)日滚(gǔn)动计算(suàn)产品资金账户虚(xū)头寸资金(jīn)余额，以实现对产品场内交易额度(dù)的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通(tōng)过经纪券商(shāng)完成，仍然(rán)保留了原(yuán)先券商交易结算模式(shì)的交易前(qián)端(duān)控制、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同时资金结(jié)算由(yóu)托管行完(wán)成，解决了部分托(tuō)管(guǎn)行(xíng)比较关注的托管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度上调动(dòng)了(le)托管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在博时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券(quàn)公司结算模式(shì)的选(xuǎn)择，更好地(dì)满足各方差异化(huà)的需(xū)求，也印太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗证(zhèng)了券商财富(fù)管理转型已经进入(rù)更(gèng)加成熟和高速发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样的结算模(mó)式备选可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提(tí)升(shēng)效率，促进公募基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式(shì)可以保证较好运营效率带(dài)来的优质交易体验(yàn)的同时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业(yè)利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产品工具化(huà)配(pèi)置”的趋(qū)势逐渐形(xíng)成，该模式(shì)将进一步促(cù)进，金融机构为(wèi)广大投(tóu)资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一(yī)步(bù)分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式突破了现行客(kè)户交易(yì)结算资金的三方(fāng)存(cún)管框架，谈及这类模(mó)式(shì)的创新点，平(píng)安(ān)基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚(xū)头寸指令对接，资金无需三(sān)方存管；二是交易(yì)交收(shōu)分(fēn)离(lí)：证券公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易进行前端(duān)验资验券；三是日(rì)终资金(jīn)对账：实现证(zhèng)券公司与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对类(lèi)QFII结算(suàn)模式还是比较(jiào)陌生。相比过往(wǎng)的(de)结算模式，公募(mù)基(jī)金采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式有哪些(xiē)优劣势？也(yě)是投资者关注(zhù)的问题。

　　博(bó)道(dào)基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指(zhǐ)出，从(cóng)销售端上看，ETF的(de)募集和日常申购(gòu)赎回都通过券商完(wán)成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券商(shāng)合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验(yàn)券(quàn)，可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统(tǒng)托管(guǎn)银行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了(le)交易前端验资验券功能，优化交(jiāo)易(yì)监(jiān)控(kòng)和头(tóu)寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的创新，类似与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券(quàn)商代买市占(zhàn)率的提(tí)升。博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也谈了(le)自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结算(suàn)模式，公募类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证(zhèng)转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升；二是，简化了开(kāi)户(hù)环节，免(miǎn)去了三(sān)方(fāng)存(cún)管登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还(hái)有基(jī)金人士认(rèn)为(wèi)，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资金使用效率与(yǔ)风险(xiǎn)控(kòng)制两方(fāng)面(miàn)的需求，相(xiāng)？过往的(de)结算模(mó)式体现出(chū)了？定优势。相比券商结(jié)算模式(shì)，类QFII结算模式下无需(xū)银证(zhèng)转账即可(kě)调(diào)整(zhěng)场内(nèi)外资(zī)金(jīn)分(fēn)布，效率有所(suǒ)提(tí)升(shēng)，同时也简化了开户环(huán)节，免去了三？存管登记(jì)确认；而相比托管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加强了交易前(qián)端验资(zī)验券功(gōng)能，可(kě)优(yōu)化交易监控和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理(lǐ)。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)的(de)主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于(yú)原来的证券公司资金账户，仍然存放在(zài)托管(guǎn)行账户，实(shí)现的方(fāng)式是需要将托管行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决了(le)普通券结模式下资金分(fēn)散管(guǎn)理(lǐ)，资金划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限制(zhì)的(de)痛点。日常(cháng)投资运作过(guò)程(chéng)，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与银(yín)行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模(mó)式，一(yī)定量减少(shǎo)了证券资(zī)金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责所在，以(yǐ)及(jí)完善业务(wù)风险(xiǎn)管理。通过交易交收(shōu)分离(lí)，证券公司前端验资验券可有效防控(kòng)异常交易和超买风险，托管人负责交收；日(rì)终资金(jīn)对账实(shí)现证券(quàn)公司与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面(miàn)，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与(yǔ)托(tuō)管人结算模式一致，对投资(zī)组合而(ér)言需按月计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备付金(jīn)与保证机制；另一(yī)方面，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场内/外(wài)资金分配比例。取决于投资组(zǔ)合(hé)交(jiāo)易特征(zhēng)，将增(zēng)加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关(guān)注度较高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业(yè)务还(hái)涉及系统改(gǎi)造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多(duō)是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司(sī)内部对这(zhè)一业务进行了(le)探讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大(dà)。”一家基(jī)金(jīn)公司人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力(lì)，相比(bǐ)较托管行结(jié)算模式(shì)和券商(shāng)结算模(mó)式，这一模式可以同(tóng)时激发银行、券商双(shuāng)方的销(xiāo)售力(lì)度，同时在(zài)此类模式刚(gāng)刚起步阶段(duàn)阶段参与，存在(zài)明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处(chù)于发(fā)展初期(qī)，该模式(shì)特(tè)点(diǎn)鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待解(jiě)决，成为主(zhǔ)流结算模(mó)式仍不(bù)具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金(jīn)融机构对该模式会保持高度关(guān)注(zhù)，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金相(xiāng)关人士更有信心，认为这是一个基金、券商、银行三方共赢的模(mó)式，有望成(chéng)为(wèi)新的行业发展趋势(shì)。对管理(lǐ)人(rén)而言，类QFII结算模式较传统券(quàn)结模式、托管(guǎn)人结算(suàn)模式均(jūn)有比较(jiào)优势；对托管人而言，产品资金全额留存在托(tuō)管账户，无需(xū)银证转账；对证券公司提(tí)高服务(wù)机构客户的(de)能(néng)力，也加强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不(bù)少系统改造(zào)，尤其是(shì)托管行(xíng)和券商。博道基金(jīn)就表示，对基金公司来说(shuō)，总体保(bǎo)留沿用券(quàn)商结(jié)算模式下的场(chǎng)内交易前端验(yàn)资验(yàn)券相关流(liú)程和业务系统(tǒng)，个别如清算(suàn)模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管(guǎn)行的系(xì)统改动较大，如(rú)在系统直连(lián)、账户管(guǎn)理、场(chǎng)内清(qīng)算、场外清(qīng)算等(děng)多个环(huán)节(jié)需要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现(xiàn)的模式来看，主要是(shì)广发证(zhèng)券(quàn)、兴(xīng)业银行、基金公(gōng)司三方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一(yī)些银行、券(quàn)商(shāng)对此(cǐ)也抱有积极态(tài)度，愿意(yì)布局此类(lèi)业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重(zhòng)要变(biàn)化，从单一模式(shì)走(zǒu)向(xiàng)券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)三(sān)类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞(dàn)生起，采取的就是银行托(tuō)管人结算模式(shì)，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管(guǎn)理(lǐ)人租用券商的交易(yì)席位直连报盘(pán)交易所，托(tuō)管(guǎn)人作(zuò)为特殊结算参与人与中国(guó)结算进行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算模式在2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效率改善(shàn)及券商财富管理业务高速发(fā)展，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共(gòng)有144只新成立基金采用了券结(jié)模(mó)式。根据(jù)中金公司(sī)统计(jì)，截至2023年(nián)2月24日，券(quàn)结基金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规(guī)模(mó)比重为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金2022年开(kāi)启类(lèi)QFII交易结算模式(shì)，基金结(jié)算模式(shì)也正式进入了(le)新(xīn)时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各(gè)方资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随(suí)着(zhe)权益(yì)市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等(děng)产品(pǐn)类型(xíng)上，券(quàn)结(jié)模式(shì)将有(yǒu)较(jiào)大(dà)发展空间(jiān)。”上述(shù)平安(ān)基金相关人士(shì)表示。

　　不少人士也(yě)看(kàn)好券结(jié)模式(shì)的发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶段券商(shāng)结算模(mó)式在中(zhōng)小基金公司中(zhōng)更加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相对来说获得(dé)银行(xíng)渠道(dào)的(de)营(yíng)销支持难度较大，券结模式能(néng)有效推动(dòng)券商和基金(太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗jīn)公司的合(hé)作关系，有(yǒu)助于中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述(shù)人士也表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有一些大公司陆续开(kāi)始试水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务部副总(zǒng)经(jīng)理王(wáng)鹤锟也(yě)表示，券商结算模式的(de)发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展(zhǎn)的边际制(zhì)约因素，也从“投入成(chéng)本较(jiào)大、技术(shù)系统探索较困(kùn)难”转(zhuǎn)变为(wèi)“产品策略与市场(chǎng)环境及需(xū)求的(de)匹(pǐ)配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪(péi)伴的契合度”。券商结算模式，将基金(jīn)公司、基金产(chǎn)品(pǐn)与券商渠(qú)道的中长期利益深度绑(bǎng)定(dìng)；在此模式(shì)下，竞(jìng)争格(gé)局会发生(shēng)分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务本质，”持(chí)续提供“好产品、好服务”的基(jī)金公(gōng)司(sī)和证券公司会(huì)受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗