北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了(le)一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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