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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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