在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获(huò)取超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势(shì)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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