财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(91是质数吗，95是质数吗běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确(què)定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù91是质数吗，95是质数吗)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一91是质数吗，95是质数吗比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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