当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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