北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估(gū)就(jiù)能(néng)成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每(měi)一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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