国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业(yè)风险事顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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