在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理带来新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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