国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的(de)官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机(j花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了ī)及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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