北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的(de)一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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