财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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