昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一(yī)周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足(zú)进步(bù)，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更(gèng)多数(shù)据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定可(kě)能需(xū)要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点(di古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口ǎn)及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来前(qián)景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市(shì)场早已预(yù)期的，市(shì)场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。在(zài)这个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库存(cún)为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(zhù)持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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