近(jìn)日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计(jì不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(du不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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