国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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