北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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