射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等(děng)多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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