5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而通知存(cún)款则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了(le)招商基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；同时本(běn)次(cì)降息(xī)有(yǒu)助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产端定价压(yā)力较大(dà)且存款持(chí)续(xù)高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压(yā)缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要性；第(dì)四(sì)，协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机(jī)制对于(yú)活(huó)期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是(shì)要将存款产品线的(de)调(diào)整进行(xíng)统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调(diào)调降负债成本，有利于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)以(yǐ)来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的(de)调整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降的进度(dù)。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度(dù)较大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为(wèi)例(lì)，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需求不足的(de)情(qíng)况，央行(xíng)已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结(jié)构(gòu)性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生(shēng)动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策(cè)利(lì)率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后(hòu)续是(shì)否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看实体经济复(fù)苏的(de)情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下调的(de)概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。在存款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而(ér)保东莞属于几线城市持贷款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策东莞属于几线城市传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调(diào)也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定(dìng)利率上限后，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下行的(de)空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银(yín)行存量存款平均成本率基(jī)本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难(nán)上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币(bì)政策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政(zhèng)策(cè)利率就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)应该(gāi)如(rú)何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏(piān)好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是(shì)从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币(bì)基金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏(sū)”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平(píng)较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目前(qián)面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率高达(dá)20％且能(néng)保本的(de)所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对(duì)普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资(zī)者(zhě)在(zài)评(píng)估自身(shēn)风险承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活的(de)产品。

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