如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了(le)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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