财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少fù)。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少kāi)始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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