A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(f足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。

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