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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的(de)清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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