“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖(tuō)累无疑是(shì)2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也(yě)不(bù)赖，与(yǔ)韩国、越(yuè)南等邻国形(xíng)成鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家在中国出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那么(me)在增量上就(jiù)可能对(duì)冲美欧(ōu)日(rì)出口的(de)下(xià)滑，使得全年2023年(nián)全年的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月(yuè)份的(de)数据再次验证，当(dāng)前观(guān)察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据(jù)和(hé)韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速(sù)的重要指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一带一(yī)路”国家转(zhuǎn)移，其对(duì)中国(guó)出(chū)口的指示作用逐渐下(xià)降。一(yī)方面，由于多数“一(yī)带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输(shū)占比和增速快(kuài)速(sù)上升(shēng)，导致(zhì)港口数据(jù)与实际(jì)出口增速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出口增(zēng)速(sù)与(yǔ)中国出口基本(běn)保持统(tǒng)一趋势(shì)，但(dàn)由于产品结构差(chà)异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观(guān)察框架适用性(xìng)减弱，信息的(de)噪音和(hé)预期(qī)的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝(lán)图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基(jī)数(shù)影响之外，4月对俄(é)出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续(xù)活跃(yuè)，沿路(lù)经济(jì)带仍(réng)是我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟出口增速(sù)暂时回落，不(bù)过(guò)整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避(bì)短”的(de)属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较(jiào)3月进一(yī)步加快部分源(yuán)于去年(nián)低(dī)基(jī)数原因，不过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于韩(hán)国，半(bàn)导体(tǐ)出口跌(diē)幅则相(xiāng)较(jiào)韩(hán)国更(gèng)加“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可在一段(duàn)时(shí)间内支(zhī)撑出口，而受(shòu)全球半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济(jì)衰退(tuì)的拖(tuō)累，而聚光(guāng)灯之外“一(yī)带(dài)一路(lù)”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用(yòng)，那(nà)么如何去评估这一空间(jiān)有多(duō)大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易(yì)放缓的(de)背景下(xià)，我(wǒ)国出口(kǒu)的韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这(zhè)些国(guó)家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的进口份(fèn)额上(shàng)涨了2.5％，同期(qī)欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　<公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表img alt="4 月出口：“一(yī)带一路”的对冲(chōng)力(lì)量有多大？（东吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间(jiān)有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年(nián)中(zhōng)国(guó)出口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国(guó)家（约占(zhàn)中国对(duì)“一带(dài)一路”沿线国家总出口的(de)70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的进(jìn)口(kǒu)增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩(hán)的年均下(xià)跌份额(é)，假(jiǎ)设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的(de)进口份额中约60％被(bèi)中(zhōng)国取代。

　　结果显(xiǎn)示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个(gè)百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速(sù)预测，思路为在中国(guó)加(jiā)入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是(shì)经济(jì)增速大幅下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出具有参考意义的(de)三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景作(zuò)为(wèi)参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下半年(nián)陷入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全(quán)球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)的全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂，全球(qiú)经济温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余(yú)国家（在我(wǒ)国出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商品贸(mào)易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我国出口增速(sù)约0.64个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。因此(cǐ)，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低(dī)估的(de)风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两(liǎng)个方面：数(shù)据(jù)口径差异和(hé)欧美经济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国自(zì)中国进(jìn)口的数据和(hé)中国向各国(guó)出(chū)口的数(shù)据存在差异（无论是绝对量(liàng)还是增速），有时这一差(chà)异还(hái)较大，一(yī)般而言中(zhōng)国出(chū)口端的增速会更高，这意味着(zhe)我们基于“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰(shuāi)退的(de)时点存在较大的不确定性，可(kě)能在今年(nián)下半年、也(yě)可能在(zài)明年(nián)，若后者出现，那么2023年(nián)发达经济体对于中国(guó)出(chū)口的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴(xīng)经济(jì)体经(jīng)济增长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二(èr)次(cì)冲击(jī)风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的(de)拖累不(bù)足。

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