5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(m诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别iàn)改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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