当前，市(shì)场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克(kè哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作(zuò)哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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