申(shēn)万(wàn)一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大的是半(bàn)导体行业，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行(xíng)业(yè)沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量还(hái)是沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院发(fā)现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自(zì)2018年(nián)以来经过(guò)4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大(dà)，毛利率稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研(yán)发的环(huán)境(jìng)下，上市公司科(kē)技含量(liàng)越来(lái)越高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数(shù)上市公(gōng)司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模创新高，三(sān)方面因素致前(qián)5企(qǐ)业市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在资(zī)本助力之下(xià)营(yíng)收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半(bàn)导体行业(yè)的归母净利润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位(wèi)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来(lái)看，归母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利(lì)润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的(de)企业(yè)来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖(gài)芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计(jì)能力(lì)，公司得到了(le)相(xiāng)关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排(pái)名(míng)行业第(dì)92名，其较快增速(sù)与低基(jī)数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产品的(de)周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流能力(lì)，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一(yī)经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而(ér)言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存(cún)货周转率同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量(liàng)下滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低(dī)于行业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业(yè)毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅(guī)料等原材料价辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向格上(shàng)涨、电子消费(fèi)品需(xū)求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半导体下滑(huá)5个百分(fēn)点(diǎn)以上(shàng)企业达(dá)到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也(yě)说明了与这(zhè)两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量(liàng)较(jiào)大的(de)公司有(yǒu)复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)四辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋(qū)势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)行业累(lèi)计(jì)研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费用中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业(yè)增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电路产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客(kè)机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中(zhōng)位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占比(bǐ)又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯(xīn)片(piàn)及加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公(gōng)司实现了批(pī)量销(xiāo)售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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