在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉jù)和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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