银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担心承担(dān)过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所有存(cún)款提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该银(yín)行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续(xù)经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对(duì)此家银行发(fā)表“破(pò)产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大(dà)于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资(zī)的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的(de)经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)了(le)经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时(shí)那(nà)样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策(cè)部门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的(de)速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机(jī)构(gòu)或者非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去(qù)做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等(děng)公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的(de)，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入(rù)状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民(mín)部门已经经过了十年(nián)的(de)去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民(mín)部门(mén)的(de)需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是(shì)按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束(shù)到降息(xī)之间(jiān)就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的(de)复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困(kùn)难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个(gè)激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单(dān)边(biān)的(de)持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大幅度(dù)的(de)流畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比较(jiào)合适的(de)操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个(gè)基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下(xià)行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪(xù)对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加(jiā)息预期之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出(chū)现触(chù)底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌板等(děng)行(xíng)业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降，社会(huì)库(kù)存(cún)虽(suī)然持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的(de)高开工透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价(jià)格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段时间对(duì)利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的(de)行业数据(四月的小说集，四月的小说好看吗jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不(bù)显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在(zài)多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而(ér)放四月的小说集，四月的小说好看吗大了价(jià)格短(duǎn)线(xiàn)的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 四月的小说集，四月的小说好看吗