四(sì)大国有银行的集(jí)体降息惊(jīng)动市场，存款利率正cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的迎来(lái)新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此前两(liǎng)次分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含(hán)农村(cūn)信用合作联社）下调(diào)人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而动(dòng)全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓的信号？市(shì)场上(shàng)关(guān)于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本(běn)次存款利(lì)率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看(kàn)到的是，本次调降中协(xié)定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务(wù)，通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定存取需(xū)求的(de)客户，面向范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年只占企业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据(jù)显示，协定存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何理解此次(cì)下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去二十年的数(shù)据看，我国实际利(lì)率总(zǒng)体保持在(zài)略(lüè)低于潜(qián)在(zài)经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏(sū)的关键时点(diǎn)上，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)梳理了这一(yī)市(shì)场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大(dà)行同年9月下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价惩罚(fá)措施。随之(zhī)而来的是(shì)，此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自(zì)身经(jīng)营考(kǎo)虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻银(yín)行息差压力的(de)必要性来看，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为(wèi)，本(běn)次调整更(gèng)多(duō)仍是(shì)延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成(chéng)存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银(yín)行利润空间。存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存(cún)款利(lì)率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性。此(cǐ)外(wài)，数据显示(shì)，国(guó)有银行一(yī)季(jì)度净cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的息(xī)差水平均创历史新低(dī)，当(dāng)下(xià)调利率有助于降低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)，推动银行(xíng)投(tóu)放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净息差压力增大(dà)外，某大型银行(xíng)金融市场(chǎng)研(yán)究员还关注到的是(shì)国内存款市(shì)场的供(gōng)需(xū)变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受多(duō)重(zhòng)因素冲击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是(shì)不(bù)同银行在调(diào)整节奏(zòu)、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作。一(yī)锤定(dìng)音之(zhī)下，本(běn)次调(diào)降利率也被认为维护金(jīn)融稳(wěn)定的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些(xiē)方面？招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降通知(zhī)主要(yào)释放了两大信(xìn)号(hào)，一是减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本(běn)补充能力；二是减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家(jiā)罗志恒的观点(diǎn)是，调(diào)降协定(dìng)存款和通知存(cún)款的(de)利率上(shàng)限(xiàn)，主要目的是规(guī)范银行业存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净(jìng)利差空间(jiān)较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资产端的贷款利率下调、降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融(róng)资成(chéng)本(běn)进(jìn)一步打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏(hóng)观首席分析(xī)师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力，又(yòu)有利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规对于(yú)规范(fàn)协定存款定价(jià)秩序作用(yòng)较大，减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本。该团队预计(jì)，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低(dī)银(yín)行总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债(zhài)市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好债券；同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的(de)大背景(jǐng)下，进一(yī)步释放市(shì)场(chǎng)流(lcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的iú)动性、活跃消费是一个重要(yào)的(de)、阶(jiē)段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一定的引导作用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基(jī)金李湛的看法(fǎ)是，货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于(yú)政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的(de)确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币(bì)政策之下，也(yě)有多方观(guān)点(diǎn)提到，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关注到(dào)，当前(qián)经济(jì)修复(fù)内生动力依然(rán)不(bù)强，外需压(yā)力没(méi)有完全缓解(jiě)，货币政策将继(jì)续对(duì)经济修复带(dài)来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经济(jì)修复，利率水平的调(diào)降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证券银行团(tuán)队的观点也不(bù)谋而合——长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走(zǒu)向(xiàng)，上述大型银(yín)行金融市场研(yán)究(jiū)员认(rèn)为，需(xū)要看到的是，目前(qián)经济(jì)处(chù)于(yú)修复(fù)性复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币(bì)环境支(zhī)持(chí)，同时，国内经济(jì)复(fù)苏不平衡(héng)问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准有力(lì)。预(yù)计下(xià)半年货币政策不(bù)会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实(shí)体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业(yè)手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限将迎调整(zhěng)的(de)同时(shí)，有市场观(guān)点担心，降息(xī)一(yī)方面有利于(yú)刺激消费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘(lí)清通(tōng)知存款及协定存(cún)款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知和协(xié)定存款(kuǎn)介于定(dìng)活期(qī)存款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期(qī)存款的一种，主要(yào)有1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限，支(zhī)取时需提(tí)前(qián)1天(tiān)或7天通知银行，即可按(àn)实际存期及支取日(rì)相应(yīng)币(bì)种档次利率计付利息，个人和企业均(jūn)可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银行(xíng)开立一(yī)个(gè)具有结算和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功能(néng)的协定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约定基本存款额度，由银(yín)行将协定存(cún)款账户中超过该额度(dù)的(de)部分按协(xié)定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定期存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业(yè)务(wù)，通知存款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但都有一(yī)定的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒提(tí)出的观点是，总体来(lái)看，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款基(jī)本上以对公活期(qī)存款为主(zhǔ)，对一般老百姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对于企业来(lái)说，会(huì)有一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能有(yǒu)所下调(diào)，也有助于刺激(jī)企业投资(zī)并降低融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份人(rén)民币(bì)存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降是(shì)否会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继(jì)续(xù)支撑(chēng)。经济当前依然需要休(xiū)养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居民形成了一定规模(mó)的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对(duì)后续(xù)的收入信心(xīn)才(cái)会回升，进而(ér)形成储(chǔ)蓄转化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形(xíng)成增厚(hòu)企(qǐ)业(yè)、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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