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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日(r俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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