近(jìn)期(qī)“中特(tè)估”成为A股市场热门话(huà)题，外资机构加强(qiáng)研(yán)究(jiū)。不少(shǎo)国企、央企上市公司已获外(wài)资显著加仓(cāng)。外资机构认为：国企已成为“市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点”，中(zhōng)国国企已迎(yíng)来(lái)积(jī)极信号(hào)，投(tóu)资者可从中(zhōng)挖掘盈利(lì)能力持续(xù)改善(shàn)的标的，从而获(huò)得长期(qī)稳健的(de)投资回报。

　　加(jiā)仓国(guó)企公司

　　近(jìn)期国企成(chéng)为A股市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，外资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资(zī)金净买入额(é)最多的10只股票为洛(luò)阳(yáng)钼业、中国石化、建设(shè)银行、汇川(chuān)技术、工商(shāng)银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁、拓普(pǔ)集团、中远(yuǎn)海控、五粮液(yè)。不少国企公司股票跻身其中。期间(jiān)，吸金前十(shí)大公司分别吸引10亿(yì)到20亿元人民币不等。

　　近期北(běi)向资金(jīn)净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　富达(dá)中国(guó)焦点基金(jīn)截止(zhǐ)4月底(dǐ)的(de)前十大重仓(cāng)股，来(lái)源(yuán)：晨星

　　再如，富(fù)达旗舰(jiàn)中(zhōng)国基金-中国(guó)焦点基金，截至4月底的前十大重(zhòng)仓股包括：阿里巴巴(bā)、腾(téng)讯控股(gǔ)、工商银(yín)行(xíng)、建设银行、中国石化(huà)、华润置(zhì)地、中银航(háng)空租(zū)赁、中升集团、百度等(děng)，含不少国企公(gōng)司。而(ér)基(jī)金在4月对这些(xiē)国企(qǐ)进行了幅度不一的加仓(cāng)。

　　富达：从(cóng)“乏人(rén)问津”到成(chéng)为焦点(diǎn)

　　外资中关(guān)于中国(guó)国企公(gōng)司的讨论热度正在上升。

　　富达(dá)在(zài)最新一篇研究报告中解释了(le)他们对于国企(qǐ)改革(gé)的(de)看法。报告认为，在(zài)中国国企改(gǎi)革并非新鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资本市场显然已经关注(zhù)到(dào)了“国企”主题。举例来(lái)说，放在平常，中国中铁可能是乏人问津的防(fáng)御性公司。它(tā)虽然有稳健的基本面，收(shōu)益预期也尚可，但是可能不(bù)是大(dà)家热衷追捧的公司。但2023年截止5月(yuè)14日，中国中铁股价已经上(shàng)升了(le)43.88％。其它的国企股价在2023年也有(yǒu)不(bù)俗表现，包(bāo)括(kuò)中石化、中国铝业等。这背后的(de)原(yuán)因可(kě)能(néng)包(bāo)括：随着高层重(zhòng)提“国企(qǐ)改革”，投资(zī)者(zhě)认为相关方面或敦(dūn)促(cù)国企改(gǎi)善(shàn)治理等(děng)以增(zēng)加股(gǔ)东(dōng)回报。

　　中国(guó)中铁股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一般说来外资机构(gòu)持仓中更倾(qīng)向于私营部门，这(zhè)与他们的选股标准相关。基于公司(sī)的(de)股东(dōng)回报等标准，不少国企公司在过(guò)去(qù)难(nán)以(yǐ)进入部分(fēn)外资的选股池子。例如(rú)从每(měi)股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示，非(fēi)金融类国企公司(sī)截至去年年底(dǐ)的平均(jūn)每股盈(yíng)利水平仍(réng)低于10年(nián)前(qián)2012年(nián)水(shuǐ)平。这(zhè)说明国企公司的资本效率(lǜ)还有很大(dà)的(de)提升空间。

　　不(bù)过，也有逆(nì)向的(de)外资投资者认为(wèi)国企长期的低估(gū)值(zhí)为投(tóu)资者提供了(le)厚(hòu)厚的安(ān)全(quán)垫(diàn)。部分公(gōng)司(sī)的投资价(jià)值(zhí)被低估(gū)了健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗(le)。

　　富达在(zài)报告中指出，如果国企(qǐ)改革(gé)能够(gòu)取得(dé)成效(xiào)，投资者会重估国企的投(tóu)资者(zhě)价值。投资者对于(yú)能够持续提(tí)供(gōng)良好的股东回报(bào)的公(gōng)司是愿意支付溢价的(de)。例如(rú)，贵州茅(máo)台过去20年的平(píng)均每年的净资产回报率(lǜ)在(zài)20％以(yǐ)上。这是为什(shén)么贵州(zhōu)茅台可以10倍(bèi)的市(shì)净率交易的重要(yào)原因之一。除了房地产行(xíng)业，目前来看大部分国企的市净(jìng)率(lǜ)低于私营企业。

　　除了股东回(huí)报，国企如何与(yǔ)投资者互动，增强透明性是全球投资(zī)者关注(zh健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗ù)的问题。此外，投资者关注的其它问题还包(bāo)括：对于国企来说，如何在服务国家战(zhàn)略的同(tóng)时增强(qiáng)它的商业效(xiào)率，如何(hé)改善激(jī)励措施等。尽管这(zhè)次改革的成效仍待时间检(jiǎn)验，但(dàn)是“注(zhù)重股东回报”是(shì)被资本市场(chǎng)认可的路线。

　　高(gāo)盛(shèng)：国(guó)企主题具可持续性

　　高盛(shèng)亚(yà)太(tài)首席股(gǔ)票(piào)策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目(mù)前国(guó)企主题受到关注，可能个别股票有一定量(liàng)的“炒作”资(zī)金参与，但是有充(chōng)分的(de)理由认为(wèi)国企(qǐ)主题是可持续的。

　　首先，相(xiāng)当一部分公司估(gū)值仍然很低。虽(suī)然它已经从极低(dī)的水平(píng)上升，但总(zǒng)体来说，国有企业(yè)的市盈率仍(réng)然在(zài)10倍左右，这不(bù)是一个高的(de)数(shù)字。

　　其次，如果(guǒ)公司(sī)能够继续改善他们的财务(wù)表(biǎo)现，提高每股盈利水平(píng)和利(lì)润增长(zhǎng)，并通过股息(xī)或股票(piào)回(huí)购，将利润分配给股(gǔ)东(dōng)。这(zhè)些都将成为股票(piào)价格的驱(qū)动因(yīn)素。

　　第三，从全球(qiú)投资者的角度看(kàn)，他们对国(guó)企的持(chí)有或配置仍然相当(dāng)保守。因(yīn)为如(rú)果回顾过去的5到10年，大多数境外的观点是看好上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许多外资投资组合(hé)经理(lǐ)只关注经济的私营部分。随着事态改变(biàn)，他们有提升配置的空(kōng)间。

　　具(jù)体来看，例如部分能源(yuán)公司估值远远低于全球同行。不排除有(yǒu)些公司会(huì)受到(dào)地(dì)缘政治因素，但全(quán)球仍有资金（例(lì)如中东地区的资金）受(shòu)地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外(wài)，一些过(guò)往(wǎng)被(bèi)认为(wèi)乏味无趣的行(xíng)业部(bù)分公司的股价有了(le)非常显著的回升，还有类似(shì)的(de)机(jī)会可(kě)以挖掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在任何市场，投资都必须(xū)持(chí)有前瞻性(xìng)的观(guān)点。如果等(děng)到所有的证据都摆在面前，那么(me)他们已经被市场价(jià)格反映出(chū)来，因为(wèi)市场总是预(yù)先反应(yīng)。所以我(wǒ)们永(yǒng)远不会有百分百的确定性或信心。一些积极的变化正在发生(shēng)。“如果问过去多年，通过观察中国市场我们学到了什么？我们(men)学(xué)到的重要(yào)一课(kè)就是：跟随政府(fǔ)的政策投(tóu)资。中国(guó)的国企已经(jīng)迎来了积(jī)极的信号”。投资者需(xū)要一(yī)些机制来(lái)从大(dà)量的国有企业中筛选出有更(gèng)高成功机会的(de)企业。

　　高盛试(shì)图找(zhǎo)到符合(hé)政府政策(cè)导向、管(guǎn)理层(céng)有改进动(dòng)力、有客观证据(jù)显示其(qí)盈利能(néng)力已经改善的企业(yè)。同时，这些企业所处的行业整体(tǐ)收益(yì)增长、有良好的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和低(dī)债(zhài)务(wù)水平等(děng)经(jīng)济运行。

　　慕天辉补充说(shuō)明道，即使外国投(tóu)资(zī)者很(hěn)重要(yào)，真(zhēn)正决定价格的还是国内投资者。如果外国投(tóu)资(zī)者对国有(yǒu)企业(yè)的兴趣增加，那将是对国有(yǒu)企业股价的额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗