射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6科兴是美国的还是中国的4px;'>科兴是美国的还是中国的.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ科兴是美国的还是中国的)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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