北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者(zh劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼ě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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