财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈希望的拼音是什么会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)希望的拼音是什么层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置(zhì)，希望的拼音是什么当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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