银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新历(lì)史新(xīn)低(dī)，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担(dān)心(xīn)承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国(guó)联(lián)邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的(de)日(rì)子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国(guó)上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息(xī)路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的(de)产品(pǐn)层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研(yán)究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将在(zài)加息方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是(shì)确(què)定性事(shì)件，说(shuō)明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌(hu伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月āng)再现的(de)情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美(měi)国(guó)居(jū)民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境(jìng)下(xià)，居民部门(mén)的(de)资产负债表(biǎo)和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门(mén)已(yǐ)经(jīng)经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部(bù)门(mén)的需(xū)求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来(lái)，当前(qián)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一(yī)个(gè)容易出(chū)风(fēng)险的时(shí)间段；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属(shǔ)研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和(hé)全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季(jì)度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求(qiú)的强预(yù)期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出(chū)现不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开工率却出现接(jiē)连(lián)下降(jiàng)，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期即将到(dào)来，资(zī)金(jīn)从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺(wàng)季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下(xià)降数(shù)值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态(tài)，现货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主流观(guān)点认伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点(diǎn)突(tū)发未知的(de)风(fēng)险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的(de)波动性，带(dài)来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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