钠电(diàn)池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议(yì)题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计(jì)64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。<2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号/p>

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开(kāi)始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录(lù)得大(dà)幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无(wú)论(lùn)其如(rú)何发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公告(gào)》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及设(shè)备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和(hé)印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回(huí)函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农(nóng)业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的(de)钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年(nián)的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号落(luò)地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中可以实(shí)现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才(cái)会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分(fēn)自(zì)信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下(xià)作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)跌(diē)会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一(yī)定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规(guī)模(mó)量(liàng)产后钠(nà)离子电池(chí)正、负(fù)极材料价(jià)格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探(tàn)的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下(xià)时，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在动力(lì)领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳(tàn)酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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