本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(c柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢óng)1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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