上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首(shǒu)只因正股(gǔ)退市(shì)而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资(zī)者对可转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶(dǐ除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗ng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者(zhě)“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发(fā)展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退(tuì)市的(de)情况，也未发生(shēng)过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据(jù)交易所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗种(zhǒng)应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成(chéng)为(wèi)可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一(yī)成不(bù)变，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的(de)认(rèn)知了。投资(zī)者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取(qǔ)舍(shě)标的(de)时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关(guān)于(yú)可转债(zhài)的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空(kōng)白(bái)和(hé)盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可(kě)进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交易可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担保资(zī)产与回售条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全方(fāng)位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视(shì)而(ér)不见了。各市(shì)场参(cān)与主体(tǐ)还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗