北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎ保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思n)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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