“一带一路”对冲欧美(měi)拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年(nián)出口最大(dà)的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的(de)出口增速也(yě)不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带一路”国家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国(guó)家在中国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算(suàn)，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量(liàng)上就可(kě)能(néng)女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么rong>对冲(chōng)美欧日出口的(de)下滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验(yàn)证，当(dāng)前(qián)观察的(de)中国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增(zēng)速(sù)的重要指标，但随着中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)结构向“一带(dài)一路”国家转移，其(qí)对中国出(chū)口的指示作(zuò)用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方面，由(yóu)于多数(shù)“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输(shū)占比和增速快速上升，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实际出(chū)口(kǒu)增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩(hán)国、越南出(chū)口增(zēng)速(sù)与中国出口(kǒu)基本保持(chí)统一趋(qū)势，但由于(yú)产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出(chū)口结构性变化背景下(xià)，传统观察框(kuāng)架(jià)适用性减弱，信息的噪(zào)音(yīn)和预期的(de)波(bō)动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低基数影响之(zhī)外，4月对(duì)俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路(lù)经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年(nián)初(chū)以来(lái)“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口(kǒu)结构继续(xù)延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出(chū)口金额(é)维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快(kuài)部分源(yuán)于去年低基数(shù)原因(yīn)，不过对(duì)同(tóng)比(bǐ)的(de)拉动(dòng)仍(réng)明显好于韩(hán)国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国(guó)更(gèng)加“温和(hé)”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽车(chē)出(chū)口反映海外车市较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍(réng)可(kě)在(zài)一(yī)段时间(jiān)内支撑出(chū)口，而(ér)受全球(qiú)半导体周期影响，集成(chéng)电路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数：“一带一路(lù)”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外(wài)“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上(shàng)发挥了越(yuè)来(lái)越重要的(de)作(zuò)用(yòng)，那么如何去评估这一空(kōng)间有多(duō)大？

　　一带一路(lù)出口(kǒu)背后存量博(bó)弈。在全球经(jīng)济(jì)和贸易放缓的(de)背景下，我国(guó)出口的韧性可能主(zhǔ)要来自于(yú)存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认(rèn)为很有(yǒu)可能(néng)是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国(guó)家(jiā)的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计(jì)拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国出口(kǒu)规模最(zuì)大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总出口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧(ōu)美日韩(hán)的年均下跌份(fèn)额，假女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么设(shè)2023年(nián)10国对美欧日(rì)韩减(jiǎn)少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结(jié)果显示(shì)，中(zhōng)性条(tiáo)件下，“一(yī)带一路”10国(guó)2023年拉动(dòng)中国(guó)出(chū)口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下(xià)，1个(gè)百(bǎi)分点并不(bù)少，我国全年出口增速(sù)可能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济(jì)体出口增速预测，思路为(wèi)在中(zhōng)国加(jiā)入世界贸易组织(zhī)后、历(lì)次(cì)全球经(jīng)济陷入衰退或是经(jīng)济增(zēng)速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的(de)三年，分(fēn)别作(zuò)为中性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准(zhǔn)假(jiǎ)设为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入(rù)温(wēn)和衰退，我们选择2009（全(quán)球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩(hán)拖累我(wǒ)国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增速(sù)预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设下2023年我国(guó)出口增(zēng)速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险，主要来自于(yú)两个方面：数据口(kǒu)径差异(yì)和(hé)欧美经(jīng)济体的(de)“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国(guó)进(jìn)口(kǒu)的数据和(hé)中国向各国出口的数据存在(zài)差异（无(wú)论是绝(jué)对量还是增速），有(yǒu)时这一差(chà)异还(hái)较大，一般(bān)而(ér)言中国出口端的增速会更高，这(zhè)意味着我们基于(yú)“一(yī)带一路”国家进口数(shù)据的(de)测(cè)算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存在较大的(de)不确定性，可能在今(jīn)年下半年、也(yě)可能在明年，若(ruò)后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达经济体对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济(jì)增(zēng)长不及预(yù)期，对外需拉(lā)动不足。疫(yì)情(qíng)二次冲击风(fēng)险对出(chū)口造(zào)成拖累。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对于(yú)中国出口的(de)拖(tuō)累不足。