如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅(第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xi第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发àn)金。日本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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