当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月3180寸电视尺寸长宽多少日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí80寸电视尺寸长宽多少)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料(liào)的(de)供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性反弹的80寸电视尺寸长宽多少基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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