财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值(z织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思hí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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