5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(d七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁e)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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