昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升(shēng)到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的(de)两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的(de)40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息(xī)至(zhì)那么(me)高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势(shì)或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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